环球热消息：刚上市就发布退市预警，“宽进严出”更考验上市公司的“造血”能力

极目新闻记者徐蔚

刚上市就发布退市预警，科创板新股智翔金泰（股票代码688443）开创了A股先河。6月20日，智翔金泰以37.88元/股的发行价正式登陆科创板，开盘即破发，最终报收34.02元/股，截至6月27日收盘，公司股价已跌去了20%。

【资料图】

笔者注意到，在上市前一天，智翔金泰就发布了上市公告书，其中提示了四大特别风险：核心产品尚未上市销售，公司尚未盈利并预期持续亏损；预期未来持续较大规模研发投入；主要在研产品上市存在不确定性；未能实现盈利将可能被终止上市。

当前，随着全面注册制的深入，新股破发已进入常态化，股价发行首日走势是否乐观，也与公司质地有着直接关系。反观智翔金泰的破发，似乎也有迹可循。

从智翔金泰的招股书可以看到，该公司成立于2015年10月，主要产品为自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。然而，就是这样一个成立已经近八年的生物科技企业，却是一家“三无公司”，即无主营业务收入、无利润以及产品尚未开展商业化，近三年累计亏损12.71亿元。即使放到登陆科创板元年的特殊节点，该公司今年的经营表现依然差强人意，今年一季度，该公司实现营业总收入10万元，亏损却达2.01亿元。人们不禁要问，这是一家什么样的高科技企业，一个季度营收才区区10万元？更有网友戏称，一个季度10万元的营收，“还不如菜市场一个卖鱼的”。更戏剧性还有，智翔金泰预计，今年上半年亏损金额将进一步增加，亏损或超4亿元。

智翔金泰解释，亏损的背后，是大额研发费用。2020年至2022年，智翔金泰已投入大量资金用于产品管线的临床前研究、临床研究等工作，三年的研发费用分别为2.36亿元、2.95亿元和4.54亿元，占营业收入的比例分别是21684.42%、753.55%和95634.5%。

其实，对于在科创板上市的公司来说，上市前未盈利其实并不是什么新鲜事，尤其是生物科技类企业。科创板设置多元包容的上市条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。笔者注意到，不少冲刺IPO的科创公司确实不同程度地被允许可以出现亏损，比如连亏三年的邦盛科技，也已于6月19日已获受理。

值得注意的是，宽进的同时，科创板也有着严格的退市制度，无暂停上市和恢复上市环节，退市时间大幅缩短，效率较高，这就使得科创板股票的退市更容易发生。此外，科创板上市公司中，也确实出现过发行市盈率超过百倍的案例，打破了过去A股23倍市盈率的上限，投资者在参与科创板的同时更应对估值有更清晰的认识。

笔者认为，当前全面注册制推行背景下，打新红利逐渐释放，破发或将成为“常态”，无疑是顺应了国际化、市场化的趋势。随着破发的常态化，在当前的市场走势下，势必会使投资者对新上市的公司的盈利能力、发行估值打一个问号。如何呵护投资者的信心，保护投资者的利益，这就需要券商以及有资格参与配售的大机构必须当好“把关人”的角色，对于发行定价要慎之又慎。

欲戴王冠，必承其重。对于大多数科创型公司来说，往往需要“烧钱”来维持研发和运营，一方面是研发投入不断增加，另一方面，研发能否成功，研发成功后能否有效商业化并获得收益，进而回报投资者，回馈社会，这些都将面临现实考验。此外，在“宽进严出”的制度下，上市公司更需要提高自身的“造血”能力，不能再靠“故事”和“情怀”来画饼，否则日久见人心，若上市公司后续业绩增长有限或持续亏损，投资者还是会无奈地选择用脚投票，最终成为资本市场的弃儿。

对普通投资者而言，也必须尽快适应全面注册制的新规，以前那种打新躺赚已经成为过去时了，投资者必须对参与打新格外谨慎，不仅需要对行业和企业有清晰的了解，买自己熟悉的股票，而且心理建设也要跟上，千万不要盲目追高，对于短期震荡较大的股票，更需要果断作出准确判断。

（来源：极目新闻）

更多精彩资讯请在应用市场下载“极目新闻”客户端，未经授权请勿转载，欢迎提供新闻线索，一经采纳即付报酬。

标签：